Por Nicolás López, director de anlisis de M&G Valores AV.
La reunión de la OPEP acaba de hundir el precio del petróleo
El precio del crudo ligero tocó techo en el mes de junio sobre los 107$/barril y desde entonces ha venido cayendo de forma sostenida hasta los 64,66$ en que cotiza esta mañana. La caída del precio es consecuencia en parte de la fuerte apreciación del dólar, pero sobre todo refleja el cambio en el balance oferta/demanda por el fuerte aumento de la producción en EEUU y otros países a través del “fracking”. La reunión de la OPEP del jueves afrontaba la posibilidad de reducir la producción para eliminar el exceso de oferta y estabilizar los precios. Sin embargo, Arabia y otros países del
Golfo impusieron su visión de que reducir la producción sólo serviría para perder cuota de mercado y seguir haciendo rentables técnicas como el “fracking”. Por el contrario, permitir que el precio caiga hasta llegar a un equilibrio de oferta y demanda, hará recaer sobre los productores con costes más elevados la necesidad de reducir la producción. En definitiva, estamos ante una especie de guerra de precios encaminada a que los nuevos productores en EEUU que están inundando el mercado de crudo se vean abocados al cierre por los bajos precios.
Impacto limitado sobre la Bolsa salvo las compañías directamente afectadas
Desde que se conoció la decisión de la OPEP el jueves pasado el precio del crudo ha caído un 12,5%, el índice sectorial europeo de Oil & Gas un 6% y el de Recursos Básicos un 4%. El resto de sectores, sin embargo, se ha mantenido estable y el Euro Stoxx 50 apenas ha sufrido variaciones en estos días. Al contrario de lo que sucedió en 2008 cuando la caída del petróleo fue en paralelo a la caída de la Bolsa, en esta ocasión se entiende que el ajuste de los precios del crudo no se debe a que la demanda vaya a caer por una recesión, sino a cuestiones propias del mercado del crudo como hemos comentado. En todo caso, la percepción de que estamos ante un cambio drástico y estable de las expectativas de precios futuros del crudo va a tener sin duda repercusiones importantes en empresas, países e inversores que los mercados irán valorando en próximas semanas. Después de casi 20 años con el precio del crudo fluctuando en la banda 10$-40$, a partir de 1999 se inicia la escalada que culminó en 2008 sobre los 160$. Al menos la fase final de esta subida tuvo el comportamiento típico de una “burbuja” impulsada por la creencia de que la demanda futura en China iba a crecer a tasas muy elevadas junto al temor al agotamiento de las reservas. Lo que tenemos ahora es más bien los contrario: la demanda mundial crece a tasas débiles y las nuevas técnicas de extracción han elevado considerablemente el volumen de reservas. No sería en mi opinión descabellado asumir un rango de fluctuación en la banda 60$-80$ frente a la 80$-110$ que se manejaba hasta ahora en todas las previsiones futuras.
