Los índices norteamericanos al acecho de los máximos históricos: todavía nos cuesta creer en la vuelta a un escenario netamente alcista
Lo más significativo del movimiento de los índices en los últimos días es que los índices norteamericanos están amenazando con superar los máximos históricos de enero previos a la fase correctiva reciente. De hecho el Nasdaq ya ha logrado superarlos y el S&P 500 está relativamente cerca de ellos. Una posibilidad es que la superación de estos niveles se traduzca en una vuelta a la fuerte dinámica alcista previa a la corrección. No es algo que pueda descartarse, pero en principio nos cuesta pensar en un escenario así. Creemos que la intensa subida de meses anteriores necesitaría de un período más prolongado de consolidación antes de reanudar la tendencia alcista. Si acaso, podríamos entrar en una nueva fase alcista pero de características diferentes a la de meses anteriores, con una subida mucho más tendida con avances y consolidaciones frecuentes que hagan que la pendiente del avance en próximos meses sea mucho más suave. En Europa sigue siendo asumible que hayamos dejado atrás un suelo de corto plazo y que en próximas semanas sigamos con una fase de rebote hacia los niveles de resistencia del rango lateral (Ibex 10.300, Eurostoxx 50 3.600, Daxk 6.100 …). La falta de tendencia y las rotaciones frecuentes entre sectores son más patentes en Europa por lo que de momento no sería demasiado probable una ruptura alcista clara y sí una continuación durante el verano del movimiento de rango que nos acompaña prácticamente desde la primavera pasada. El comportamiento sectorial ha tenido desde enero las siguientes características principales: La primera fase de la corrección fue muy generalizada pero quizás con una mayor incidencia en los valores defensivos por el temor a la subida de tipos en EEUU. Una segunda fase en que han sido los sectores cíclicos los que han tenido un peor comportamiento por el temor a una desaceleración de la economía y al impacto de la guerra comercial. Los sectores de crecimiento líderes (Tecnología, Consumo) han mantenido su fortaleza más allá de las correcciones y en algunos casos han marcado nuevos máximos. En estos sectores vemos cierto riesgo de corrección a corto plazo. Los sectores de dividendo (utilities) se mantienen fuertes pero es difícil que puedan mantener su liderazgo mucho tiempo y, en todo caso, no sería una señal positiva para el mercado. Los sectores más cíclicos como Autos, Bancos están muy débiles. Su recuperación es clave para la vuelta a un escenario alcista. En definitiva a corto plazo vemos riesgo de corrección en los sectores de crecimiento más fuertes y sesgo defensivo del mercado. En algún momento en próximas semanas/meses deberíamos ver una giro desde valores defensivos hacia cíclicos/crecimiento que marque la recuperación definitiva del mercado.