El Ibex recupera el terreno perdido
Por Nicolás López, director de análisis y mercados de Mercados y Valores (M&G)
Los índices mundiales entraron en fase correctiva a principios de 2015 tras varios años de subidas. Lo que en principio era una corrección normal se fue complicando por la interacción de los mercados emergentes y las materias primas. Los países emergentes estaban en fase de ajuste desde 2010 y a partir de 2014 entraron en la fase más aguda del ajuste. Las expectativas de subidas de tipos en EEUU, caídas en los precios de las materias primas, desaceleración de la economía china crearon el entorno propicio para una larga fase correctiva dominada por el temor a una nueva recesión global. Esto empezó a cambiar a principios de 2016 en que finalmente el precio del petróleo hizo suelo y poco a poco el resto de mercados fueron iniciando su proceso de recuperación. La Bolsa norteamericana fue la primera en confirmar el cambio de ciclo al alcanzar nuevos máximos históricos, pero el resto de mercados vienen desarrollando procesos de recuperación que hace que cada vez sean más las bolsas que han dado señales de dejar atrás el ciclo bajista y estar inmersos en un nuevo ciclo alcista de medio plazo. El escenario que consideramos más probable, por tanto, es que las bolsas mundiales estén en el inicio de una fase alcista que podría prolongarse durante los próximos 12-18 meses al menos, obviamente con las lógicas correcciones de corto plazo en el camino. Desde nuestro último informe antes de las vacaciones la situación de los mercados no ha cambiado sustancialmente. Las bolsas de EEUU y Alemania, que son las que estaban liderando las subidas, se mantienen en tono de consolidación desde hace un mes. Otros mercados sin embargo han ido incorporándose a un proceso alcista de amplia base que creemos va a continuar en próximos meses. En particular la rotación que se observa desde los sectores defensivos que han dominado el mercado desde hace más de un año hacia sectores cíclicos (los bancos entre ellos) es un indicio más de un mercado alcista apoyado en una mayor confianza en el crecimiento de la economía en los próximos años, y no tanto en el escenario de tipos de interés bajos. En el corto plazo algunos mercados, particularmente las bolsas europeas, se encuentran ante zonas de resistencia importantes (Ibex 9.360, Eurostoxx 3.200) que en próximas semanas pueden frenar el avance y dar paso a algún tipo de consolidación que retrase un tiempo su superación. Mientras eso no se consiga puede persistir cierta duda sobre el escenario alcista que venimos defendiendo, pero creemos que los indicios de un cambio general en todos los mercados desde una fase correctiva a un comportamiento alcista son cada vez más evidentes.
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