Por Nicolás López, director de análisis y mercados de M&G Valores
Tras las fuertes subidas entre enero y mediados de abril los índices europeos entraron en una fase correctiva de cierta intensidad que tocó fondo a primeros de mayo. En principio pensábamos que iban a volver hacia los máximos de abril pero en los últimos días el rebote ha perdido fuerza y nos hemos metido en unos rangos laterales en la mayoría de índices europeos. La fase correctiva que se inició a mediados de abril, por tanto, se va a prolongar en forma de un proceso lateral sin excluir la posibilidad de volver a tantear la zona de mínimos reciente. Cierta desaceleración en los datos macro estadounidenses, la permanente cuestión de Grecia y las propias subidas acumuladas en meses anteriores estarían detrás de este proceso de consolidación de la bolsa.
Grecia: ¿reformas a cambio de qué? Las negociaciones entre las instituciones europeas y el gobierno griego siguen fluctuando entre algunas declaraciones optimistas sobre la posibilidad de un acuerdo y la realidad de un diálogo de sordos en el que cada uno mantiene sus posiciones esperando a que el otro ceda antes de llegar al default. Este mismo fin de semana el primer ministro griego ha publicado un extenso artículo en Le Monde en el que básicamente mantiene el mismo discurso de hace unos meses. Para él, la causa de la Gran Depresión griega son las medidas de austeridad que se les impusieron y considera que la falta de acuerdo se debe a la cerrazón de la UE por querer que se reafirmen en unas medidas que han fracasado y que no dejan a Grecia ninguna esperanza de recuperación. Considera que rebajar las pensiones o despedir funcionarios son medidas que ahondan en un sacrificio intolerable para la sociedad griega, además de contraproducentes para el crecimiento de la economía. Aboga por suavizar las exigencias de superávit primario en los próximos dos años al menos de forma que no tenga que tomar nuevas medidas de austeridad en espera de que el crecimiento de la economía en próximos años mejore las cuentas públicas. La postura de los acreedores es que esas medidas son precisamente las que pueden devolver la competitividad a la economía, además de que el anteriores gobiernos se comprometieron a cumplirlas a cambio de la financiación del rescate. Mi sensación es que Tsipras no está dispuesto a pedir más sacrificios a su sociedad si no es a cambio de algo. Las alternativas serían: o bien unas medidas de reforma más suaves que no impliquen más austeridad (es decir, recortes en el gasto social) con un pequeño superávit primario, o bien asumir las medidas del rescate (recorte de pensiones, menos funcionarios,
El sector público en Grecia ha estado sobredimensionado incluso en los años de bonanza económica.
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